证券交易印花税单边征收等三项利好政策公布后，9月19日股市出现大幅反弹——
政策利好带来反弹契机
在经历了重重阴霾之后，沪深股市终于迎来了神清气爽的“艳阳天”。
9月19日,沪深两市大幅高开，沪指收盘报2075点，涨179点，涨幅9.46%，深成指收盘报7154点，涨590.94点，涨幅9%，个股几乎全线涨停。印花税单边征收、汇金公司增持工中建三大银行股份、国资委支持央企增持或回收上市公司股份三大举措出台，使持续低迷的沪深股市出现了久违的大涨。
经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1%。。对此，市场各方反响热烈。许多股民认为，这是一个强烈的政策信号，表明政府坚定不移地维护市场稳定、促进资本市场稳定健康发展的决心。印花税改单边征收，买股票免征印花税，卖股票才需缴纳印花税，不但进一步降低了投资者的交易成本，而且有助于鼓励长期投资理念的形成，有利于稳定市场信心。
专家提醒，从历次证券交易印花税调整来看，每次印花税调整股市反应不一，有涨也有跌，总体上看印花税调整对股市的长期走势没有太大影响。但在目前股市低迷、投资者信心严重不足的情况下，印花税调整对提振市场信心作用明显。
汇金入市壮大长线投资者力量
9月19日一开盘，工行、中行、建行三家银行的股票就牢牢封在涨停板上，全天下来一刻都没打开。“这三只‘巨无霸’能这样齐刷刷地强力涨停，主要是因为汇金增持了它们的股票。”股民老高分析说。
截至今年6月末，中央汇金公司持有工行35.3%、建行59.12%、中行67.49%的股份。汇金公司在9月18日表示，增持这三家银行的股票，意在“确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价”。
市场人士普遍认为，“汇金增持”对资本市场稳定运行具有重要作用。
近期，受贷款降息、存贷款利差收窄，以及美国华尔街金融风波的影响，沪深股市的银行股出现了一轮暴跌。截至9月18日收盘，建行A股较发行价低2.6元，中行与工行仅比发行价高0.07元和0.42元。“静态地看，存贷款利差缩小可能会影响银行的业绩；但动态地看，降息有利于减轻企业负担、保持经济平稳较快发展，银行也会从中受益。此外，中资银行购买雷曼兄弟公司债券数量非常有限，与其庞大的总资产相比犹如‘九牛一毛’。但在弱市中，这些负面的影响都会被急剧放大。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强说，“在这个时候，汇金增持国有银行股票，显示出‘国字号’机构认可国有银行的投资价值，对其发展抱有巨大信心，这将极大地提振市场信心。”
另一方面，银行板块是沪深股市的第一权重板块，占沪深300指数的权重超过20%，而工、中、建三家银行又是银行板块中的核心，因此，“汇金增持”有望使三家银行的股价保持稳定，从而为银行板块乃至整个市场的企稳奠定基础。
“时下，各国政府都在大力救市。‘汇金增持’作为一种救市手段，顺应了这一潮流，值得肯定。”中信证券研究部负责人徐刚说。
徐刚认为，“汇金增持”还是一种鼓励大非入市的行为，有利于改变市场对大小非负面影响的悲观预期。
“不仅如此，从长期看，‘汇金增持’等行为有利于改变股市的投资者结构，形成第三股力量。”徐刚说，目前我国股市的投资者，主要是散户和以基金为代表的机构，而基金背后也是散户。从这个角度看，我们的市场一直缺少真正的长线投资者，缺少关心企业内在价值的长线资金。“汇金增持”等行为，壮大了长线投资者的力量，有利于使股价更加符合内在价值，使股市更加理性，对市场长远发展具有非常积极的作用。“这是“汇金增持”最重要的意义。”徐刚说。
大股东增持平衡市场供求
国资委负责人日前表示，国资委支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股的上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。大股东增持，表明其对上市公司价值的认可，对于平衡市场供求关系、增强投资者信心的意义重大。
据统计，截至2007年底，中央企业在沪市挂牌的上市公司是179家，深市主板中央企业下属上市公司是120家。此外，中小企业板还有黔源电力(7.60,0.19,2.56%,吧)、中钢天源(5.43,0.25,4.83%,吧)、中工国际等一批中央企业下辖上市公司。300多家中央企业所属上市公司，占沪深两市1658家总数的18.09%。如果央企增持股份成为普遍行为，无疑可以为市场带来“新鲜血液”。
事实上，在此前市场下跌的过程中，大股东增持股份的案例已是不断涌现。8月，证监会修改《上市公司收购管理办法》，将对有关股份增持的规定进行程序性调整，以增加控股股东增持股份的灵活性。根据新规则，在符合条件的前提下，将持股30%以上比例的股东自由增持的豁免申请由事前申请改为事后申请。此举将减少增持的麻烦，简化审批环节。随着增持新规的实施以及股票价值回归，大股东增持蔚然成风。近期就有马钢集团、中远集团、新兴铸管集团等公司公告，通过二级市场增持了旗下上市公司的股份。
其他各项平衡市场供求的措施也正在逐步实施。针对今年市场的实际情况，监管部门明确提出控制新股发行节奏。从今年初到8月底，首次公开发行73家企业，与去年同期相比明显减少。此外，近期境外机构投资者(QFII)的审批速度明显加快，8月份共有6家外资投资机构获批QFII资格，而今年前七个月只批准了7家。

政策救市能救得活吗

时寒冰

中国股市一直在防大起大落，而现实情况却是，不是大起就是大落，当然，大落的时候更多些。大起大落的根源在于外力的干预，而这种干预从来都是不规则的，这使得中国股市失去了一个最重要的保持市场稳定的根基，股市变幻莫测，投资者难以捉摸。
当然，并不是每一个人都被大起大落弄得头晕目眩，这恰是有些人最喜欢的。中国股市是政策市，政策作为影响股市变化的重要力量，完全是由人制定的，而靠近权力资源者，总能在第一时间得知到相关信息。因此，每次政策出台前，股市总会发生异动。在财政部4月24日调整印花税之前的两天，股市被汹涌而入的资金托起，买盘似乎不计价位而只关心成交。这次也一样，当上证综指在9月18日，差一点就破位1800点时，股市突然被汹涌而至的大买单涌入，风卷残云一般，把在跌停板的金融类股票一扫而光，硬是把被打到跌停板的银行股从绿变红。抄底的资金当天就获得了超过10%的利润。
谁有这么大的能量？
当9月18日晚上，印花税调整为单边征税和汇金入市的消息传出后，广大投资者才恍然大悟。但是，散户很难把节拍踏得如此精准。诚如一位博友在我博客的跟帖中所言：“散户18号是排队卖，19号是排队买。”散户常常跟不上市场的节奏，因为，节奏是靠近权力者掌控的。
在一个公平、公正、透明、成熟的资本市场，支撑市场的基本是一种各方（包括监管层）都必须遵守的游戏规则，这一游戏规则的确立需要最大限度地体现各利益主体的意志，规则是刚性的，人人都必须遵守。这使得股市的走势有迹可循，至少，不会像我们的股市这样混乱。
因此，寄希望于救市，实际上是游戏规则错位的结果，或者说，是刚性规则缺位的结果。
现在，回到救市。本周的救市措施是真正意义上的组合拳。尤其汇金公司的入市，直接表明了政府的态度。这源于汇金公司的背景。中央汇金公司是2003年12月16日成立的，是国务院批准组建的国有独资投资公司，代表国家对中国银行和中国建设银行等重点金融企业行使出资人的权利和义务。汇金公司董事会、监事会成员由国务院任命，对国务院负责。汇金公司虽然名为公司，但不少人把它看做政府机构——由于国资委不负责管理金融类国有资产，所以汇金公司被认为是“金融国资委”。事实上，中央汇金公司成立伊始便被中央银行赋予了金融稳定政策执行平台的角色。央行每每召开金融稳定工作会议，汇金及其全资子公司建银投资都会有代表参加。
因此，汇金入市代表了政府的态度。汇金入市在某种程度上起到了平准基金的作用，但比平准基金更自由，因为成立平准基金涉及一系列法律程序，资金来源、操作透明度、监管等等问题，都备受关注，而汇金入市基本上避开了这些难题，其中透露出的精明令人感叹。从这一点也反映出，政府此次救市的急切心情。这其中还有两种可能：一是汇金公司在宣布“将在二级市场自主购入工、中、建三行股票”时，早已经买入股票。在此前的几个交易日，基金狂抛银行股，接盘的难道都是散户吗？基金在微妙的时间又犯下了一个微妙的错误。二是汇金公司尚未买入，只是表明买入的意愿，给市场注入信心，这种情况下，股票价格越低，对汇金公司越有利。这两种情况会导致两个不同的结果：前者（若汇金已买入）意味着，此次股市反弹的力度或更大一些，持续时间也会久一些，因为它要获取足够多的利润。而后者（汇金仅仅表达买入意愿尚未买入），则意味着反弹可能仅仅是昙花一现。
尽管是组合拳，从根源上来看，这种救市仍然属于急救，许多根本问题仍然没有解决，也因此，有人把“9·18”救市称为“救一把”。
中国股市为什么从6100多点，一口气跌到1800点？根源在于股市本身中存在的一系列问题，如大小非、财务造假、内幕交易、老鼠仓等行为，不断挫伤投资者的信心，这些问题一日不解决，公平交易就难以实现，如果刚性规则不能确立，交易制度和交易平台本身是不公平的，强势者就可能利用各种制度漏洞对普通投资者进行欺诈和掠夺。
以大小非减持为例，有关部门已经出台了诸多限制性措施，但是，这些措施没有一条是真正有用的。解禁的大小非可以通过各种方式，甚至不惜通过违规或者欺骗的方式，完成减持。以中核钛白为例，中核钛白的二股东北京嘉利九龙商城有限公司近日因为恣意减持，触线不报而受到深交所的公开谴责。然而，这里面还有黑幕。据上海证券报报道，北京嘉利九龙商城有限公司通过大宗交易减持可能只是一个“中转”，嘉利九龙在8月14日和8月20日，通过深交所证券交易系统采用大宗交易方式分两次，分别出售中核钛白股份900万股和1742万股，分别占中核钛白股份总额的4.7368％和9.1684%，而买方在二线市场迅速抛售。像这种通过大宗交易将解禁股出售给证券公司营业部，再由营业部迅速在二级市场套现的例子并非个别，只是，中核钛白的二股东做得更肆无忌惮罢了。
这意味着，大小非减持问题根本没有解决良策。由于股改时，没有提前为解禁股压力设定制度，导致了股改成果的功亏一篑——股市下跌到1800就是最好的证明。
股市中的种种硬伤，都是制度性漏洞造成的，而这些漏洞，当初即有人提出，但未引起重视。如果放眼观之，哪个制度漏洞不是这样留下来的呢？这些制度性问题解决不了，救急似的救市之举只能解决燃眉之急，而不能从根本上改变股市的颓势。其实，股市真正的问题不在于救市，而在于治市，从长期来看，中国股市要想走出泥潭，需要政府下决心治市，健全和完善制度，确保股市健康发展的规则体系逐渐确立起来（政府也严格遵守这些规则并接受公众的监督），并具有足够的刚性，为股市发展打下一个良好的制度根基，同时，以减税等方式，鼓励企业发展，提振实体经济。唯有此，中国股市才能真正迎来希望。